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未来呢，谁来转移支付给全国？人社部养老保险司副司长贾江介绍，据预测，养老保险抚养比将由目前的2.8下降到2050年的1.3——恰好是黑龙江2016年的比例。这就是我们的老年，但愿你不是对此一无所知。不想危言耸听，再说一遍中国的优势——空间纵深极大，一个地方发现了问题，有机会由此发现预防全国性问题的疫苗。

过去20年里美国国债收益率经历了两轮大周期，侧面反映了债券发行成本的变化。2012年-2017年美国利率处于较低水平，企业利用低利率进行融资，公司债发行规模呈现上升趋势。根据美国新发行债券的息票利率分布情况加权平均算出平均发行利率，近10年来发行利率呈现下降趋势，发行成本降低，因此发行量呈现上涨趋势，并在2017年创纪录地达到了21082亿美元。2018年发行利率有所反弹，发行量也出现下滑，2019年发行利率回到2017年的水平，发行规模也同比上涨24%，但仍低于2017年的高点。

传音控股：抓住自拍刚需传音控股在中国鲜为人知，但是生产的手机却制霸非洲市场，2018年销售额超200亿，在非洲市场出货量合计占有率达48.71%，并且近些年连续蝉联冠军，碾压苹果、华为等知名品牌。有关传音手机的段子也是广泛流传，如适合自拍、方便载歌载舞的超大音量播放等。

无论是上百岁的福特，还是超过八十岁的大众和丰田，这些全球车企巨头皆是在九死一生的闯关中慢慢熬出来。汽车制造需要接受时间和市场的洗礼，哪怕是一寸钢铁、一颗螺丝钉，都不是一日便可练就而成，而是千锤百炼，在不断吹毛求疵中日益完善，一步步满足需要。造车是一场马拉松耐力跑，不仅长期需要雄厚的资金和技术支撑，还需要有坚实的工业基础和工匠精神的支撑，一旦掺入喧嚣和躁动，便会出现危机重重。

加强港口水运工程施工风险防控和隐患排查治理。全面排查通航密集区水下爆破施工及在化工园区进行围堰、筑岛、打桩和单体6000吨以上的沉箱安装作业安全风险隐患。重点检查大型构件水上出运和安装满足安全要求情况；复杂区域的航道工程、桥隧工程施工作业安全和与通航船舶、养殖区及构筑物的相互影响；外海无掩护码头、防波堤、人工岛和施工船舶防风情况。

牛市节奏：3浪初期折返跑后终会加速，现在布局。单纯从牛市的角度看，我们在前期报告《热身阶段的折返跑-20190922》、《布局良机-20190811》等中提出上证综指2733点附近可能是牛市第二波上涨起点，牛市第二波即3浪的上涨需要基本面、政策面共振，初期在确认基本面或政策面变好前市场会有反复。过去两三个月市场经历着3浪初期的折返跑，最终市场向上还需等待基本面和政策面信号。基本面上，10月31日统计局公布的10月制造业PMI指数从9月的49.8%回落至49.3%，低于市场预期的49.8%，创下3月以来新低。11月9日公布的10月CPI同比上涨3.8%，高于预期的3.4%以及前值3%，核心CPI同比继续维持在1.5%，PPI同比下降1.6%，低于预期的-1.5%以及前值-1.2%。PPI向下超预期，核心CPI依旧在筑底，预示着需求疲弱，然而CPI向上超预期可能会干扰货币政策。货币政策上，10月21日LPR利率未下调，11月5日央行下调MLF利率5bp至3.25%，此次MLF利率下调宽松的意义还不够，更多的是缓解市场对10月第4周TMLF缺席的担忧，后续货币政策动向观测时间点是12月6日、12月14日MLF到期续作情况及11月20日左右LPR利率。财政政策方面，9月初国务院常务会议提出根据地方重大项目建设需要，按规定提前下达明年专项债部分新增额度，目前还未得到确切报告具体多少额度，后续需要跟踪具体额度及落地情况。改革方面， 12月初跟踪中央政治局会议，12月中旬跟踪中央经济工作会议。整体上看，目前Wind一致预期显示10月数据相比9月并未明显改善，部分指标如工业增加值可能还边际走弱，如若下周公布的经济数据确实不好，叠加猪价推高CPI干扰货币政策，市场可能借机先下蹲。如此的话，可能需要等12月中公布的11月经济数据企稳，中央政治局、中央经济工作会议明确未来宏观政策偏积极的基调，市场将再度向上，那时岁末年初行情和牛市3浪加速合二为一。